春节过后，国内钢市跟往年一样，迎来一波拉涨。一方面是由于国内经济持续走暖，传统淡季即将过去，市场信心不断增强；另一方面原材料成本高企，主要钢厂上调钢价转移压力，带动钢市走高。不过，进入2月下旬，由于终端需求还未启动，而钢厂生产热情较高，导致钢材库存快速走高，再加上近日股市期市的不给力，国内钢材价格步入调整期。随着“金三银四”传统旺季的临近，多空博弈即将进入白热化，后期钢市走向引人关注。

　　3月份终端需求逐渐启动

　　进入蛇年，国内经济有望延续去年四季度以来的企稳回升态势，不过今年一季度GDP增速有可能放缓。虽然2月汇丰制造业PMI初值回落至50.4，但连续四个月保持在50荣枯分水岭以上，中国经济持续温和复苏的趋势未变。随着汽车、家电行业的回暖，国内冷轧价格表现优于其他品种，即使在近期钢市调整阶段，依然以稳为主。据商务部监测显示，受节日消费旺盛影响，1月份家用电器和音响器材销售额环比增长2.7%。奥维咨询提供的最新数据示，今年春节期间，国内电视、冰箱销量与去年春节相比分别增长45%、25%。1月份，汽车销量超过200万辆，同比增长46.4%，创历史新高。临近3月份，汽车行业传统旺季也将到来。

　　与此同时，基建投资也将于3月份开始启动，目前持续攀升的建筑钢材库存有望得到缓解。根据1月份铁路、交通、水利等基础建设投资力度，今年工程机械也将迎来触底反弹。数据显示，2013年1月，铁路基建投资完成141.75亿元，同比增加62.3%；国内交通固定资产投资完成458.89亿元，同比增长50.5%。去冬今春全国农田水利建设的总投资将超过3300亿元，比上年同期提高15%以上。房地产市场在持续回暖，调控力度也在加码，不过新国五条对期货市场的影响要更大点。此外，去年保持较快增速的农机工业有望成为拉动国内钢材需求的亮点。去年农机补贴超过200亿元，今年农机购置补贴将继续加大。目前，农机行业每年钢材需求量稳定超过千万吨。进入3月份，下游终端需求逐渐启动，钢材消费值得期待。

　　3月份粗钢产量居高不下 去库存化窗口开启

　　2月份，在终端需求还未启动的情况下，国内钢厂生产热情较高，加大供应压力，导致库存持续攀升。再加上，近期一些利空因素使得国内钢市信心受挫，迎来阶段性调整。如，美国可能提前结束经济刺激措施的传闻影响，大宗商品价格普遍受到打压。此外，1月信贷大幅增长，央行上周回笼资金9100亿元，收紧市场流动性等。

　　此前，笔者在《国内钢市节前平稳节后或小幅走高》一文中提到，开春之后，考虑到国内钢铁行业产能过剩严重，产量快速上升是大概率事件。特别是去年非钢协会员企业（控制产量能力较弱）的生铁产量占全国总量的比例在上升，也就是非钢协会员企业的新增产能会弱化国内钢企对产量的控制能力。而根据中钢协数据显示，2月上中旬，预估全国粗钢日均产量已在200万吨徘徊，主要由重点钢企拉动。而非钢协会员粗钢日均产量没有出现增长，表明这部分产能还未启动，一旦非钢协会员企业放量生产，后期供应压力将更加严峻。

　　按照历史数据，春节节后两周钢材社会库存环比增长较高，进入第3、4周逐渐放缓。随着终端需求的启动，预计今年3月上中旬钢材库存增速开始明显下降。虽然目前钢材社会库存持续攀升，不过依然低于去年同期。据我的钢铁网同口径调查，截至2月22日，国内主要城市钢材库存1876.25万吨，略低于2012年2月24日的1893.82万吨。

　　原材料成本支撑作用弱化

　　1月份，国内钢材价格的上涨很大程度上来自于成本推动，不过后期原材料成本对钢价的支撑作用将会减弱。由于节前钢厂补库充足，节后普遍持观望态度，进口铁矿石港口库存开始攀升，2月下旬进口矿价格也跟随钢价出现回调。据我的钢铁网监测，截至2月22日，进口铁矿石港口库存量6943万吨，较2月8日增长2.9%。随着春季来临，国内矿山也将陆续复产，后期铁矿石供应将逐步加大。此外，据“我的钢铁网”调查，今年海外主要矿山新增产量或达6200万吨，2013-2015年国内矿山年均扩产产能将达6000万吨，铁矿石供求关系正在逐渐转变。不过考虑到国外三大矿山垄断力依然较高，进口铁矿石港口库存处于相对低位，且国内钢材产量居高不下，进口矿价格回调力度有限，未来随着钢市回暖，仍旧会顺势而上。

　　相比之下，近期焦炭价格表现相对坚挺，呈现稳中趋弱的态势，主要是由于政府注重煤矿安全，部分重点煤矿还未复产，焦煤资源较为紧缺。近期，国内主要焦炭港口库存量持续下降。据我的钢铁监测，截至2月22日，日照港、连云港、天津港三地焦炭库存214.9万吨，持续三周下降。此外，近期铁路运费、成品油价格等相继上调，对于钢材、铁矿、焦炭等大宗商品也形成一定支撑。

　　总体来看，进入3月份，受终端需求启动，钢材库存有望逐步消化，不过钢材供应压力也在持续加大，原材料成本对钢价支撑作用有限。出口方面，欧美经济在缓慢复苏，亚洲新兴经济体去年总体保持高速增长，预计今年我国钢材出口依旧主要集中在亚洲，不过贸易摩擦不会减少。考虑到今年宏观经济环境好于去年，3月份钢市有望迎来反弹，如果两会后没有重大利好政策，则难以出现大涨行情。值得一提的是，2005年至2012年，仅2009年金融危机出现3月份钢价下跌的情况。